智信通配资康得新旧案迷局：易会满落马，重揭百亿存款与监管狙击始末

专题：专题丨重磅打虎！易会满落马：掌舵5年内1700家IPO，3000点20次失守

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　　康得新旧案迷局：易会满落马，重揭百亿存款与监管狙击始末

　　来源：轱辘凯

　　前证监会主席易会满的落马，如同一块巨石投湖，再次激荡起康得新事件的层层涟漪。这家曾被强制退市的公司，其案情远比一纸财务造假的结论更为复杂。当我们拼接起官方定论、坊间流传的另一面叙事以及关键的时间节点，一个关于资本、权力和监管的迷局，逐渐浮现。

　　官方定论：百亿存款蒸发与惊天财报造假

　　首先，我们必须正视此案的官方结论，这是理解整个事件的基础。

　　康得新案最核心的焦点，是其账面上离奇蒸发的122亿元银行存款。根据公司财报，这笔巨款存放于北京银行西单支行。然而，当公司需要支付债券利息时，却声称无钱可用，从而引爆了债务危机。

　　证监会的调查最终揭开了这个谜团的表象。关键在于一份康得新及其控股股东康得集团，与北京银行西单支行签署的现金管理合作协议。这份协议的核心作用，是实现了资金的归集管理。即上市公司康得新账户里的所有资金，都可以被控股股东康得集团实时、全额地向上归集。

　　这意味着，那122亿存款，名义上在上市公司账上，但实际控制权和使用权，却早已旁落于其控股股东之手，并最终被占用。

　　基于此，官方最终认定，康得新在2015至2018年期间，累计虚增利润高达115亿元，构成A股历史上罕见的重大财务造假和欺诈发行。其创始人钟玉因此被判刑，公司被强制退市。从法律和监管层面看，这是一起证据确凿的案件。

　　另一面叙事：一场精心策划的资本围猎

　　然而，在官方定论之外，市场上始终流传着另一个版本的叙事。这个版本，将康得新的倒下，描述为一场由外部势力精心策划的围猎。

　　康得新为何会爆雷？这个叙事版本给出的答案是：它的现金流并非自然断裂，而是被人为地、通过债务陷阱和信贷绞杀两步操作，系统性地抽干了。

　　第一步：债务陷阱的构建。

　　故事始于康得新那个承载着国家意志的碳纤维梦想。据相关人士透露，该项目是国防科工委和国安科技局的联合项目，其战略意义非同一般。为推进这个需要巨额投入且涉及境外的项目，公司实控人钟玉找到了时任工商银行董事长的易会满寻求帮助。

　　一笔关键的过桥融资，名义上由工行系公司出面，但实际提供资金的却是中植系资本，且附带了不菲的资金成本。这个操作直接导致了康得新陷入了一个精心设计的债务陷阱。钟玉方面认为其合作方和债务对象是具备国家信用的工行，但复杂的交易结构却让公司背负了对中植系的直接高息债务。

　　当钟玉无力偿还这笔债务时，中植系的目标也随之暴露：他们要求的不是简单的还本付息，而是康得新的股权。钟玉以其债务对象是工行为由，断然拒绝，双方矛盾彻底爆发。

　　第二步：信贷绞杀的实施。

　　矛盾爆发后，一场无形的信贷绞杀开始了。易会满在此阶段的角色，被认为是利用其在中国金融系统内无与伦比的影响力，来为利益相关方中植系主持公道。

　　作为中国最大银行的掌舵人，其能量足以影响整个银行体系。据称，考虑到工行与中植系之间长期的深度合作关系，在易会满的居中布局下，康得新在其他所有银行的融资渠道被迅速、全面地封堵，企业的正常再融资功能完全丧失。任何一家重资产企业都经不起这样的釜底抽薪，康得新的现金流被彻底锁喉，这直接导致了公司无法偿还2019年1月那笔15亿元的公开债务，最终爆雷。

　　而压垮骆驼的最后一根稻草，则是监管的精准狙击。

　　在债务违约前夜，即2018年底，钟玉曾试图通过出让约10%股权引入战投的方式进行最后的自救，以获取超过20亿元的救命资金，来应对即将到期的15亿债务。就在协议即将签订的生死关头，2018年10月29日，证监会突然对康得新发起一致行动人问题的立案调查。

　　而这项调查的源起，据称也极富戏剧性。2016年末，中植系曾举牌成为康得新第二大股东，并与钟玉签订了一份年化收益8%的保底协议。据称，在后来证监会稽查大队因其他事项临检中植系时，中植方面无意间泄露了这份关键的保底协议，从而引发了监管层对一致行动人问题的关注和后续调查。

　　这纸调查令，如同一颗精准制导的子弹，在最关键的时刻，击中了康得新的心脏。战略投资瞬间中止，康得新最后的一线生机，被彻底掐灭。

　　事实上，调查了六年的康得新一致行动人案件，在2025年被告知认定违法事实不成立，压根不构成一致行动人关系，但是案件楞是拖了六年。

　　悬疑与追问

　　将官方定论与另一面叙事并置，康得新案呈现出巨大的矛盾与张力，并留下了一系列悬而未决的追问。

　　其一，康得新的财务造假是果还是因？是公司从始至终都在进行系统性欺诈，还是在遭遇外部围猎、流动性被恶意抽干后，才采取了极端的财务手段来掩盖危机？

　　其二，易会满在整个事件中，究竟扮演了何种角色？是从始至终的局外人，还是利用其先后作为中国最大银行和证券市场监管者的双重身份，深度参与、甚至主导了这场围猎的关键先生？

　　其三，一项最终被认定为不成立的调查，为何会如此精准地出现在公司自救的最后窗口期，并最终成为压垮公司的最后一根稻草？

　　随着易会满被查，这些曾经的悬疑，如今都成了留给市场的严肃追问。